中国“网”事

主任张明和中国社科院信息化研究中心秘书长姜奇平。

“要从最近十年来国际资本市场的大环境来看这次的互联网热潮。”张明认为，“现在不单单中国的企业在上市，美国也有很多网络公司表现抢眼，像Facebook虽然没有上市，但是预估的市值已经接近500亿美元。现在美国还有几家正在IPO过程中的企业，上市后的市盈率估计也会相当高。”根据张明的分析，自上一次互联网泡沫破灭后，美国接着陷入房地产泡沫中，破灭后又诱发了全球金融危机。之后，所有发达国家的中央银行都把利率降到零利率边缘，资金价格极其便宜，与此同时，当没有空间再降息时，这些国家又开始实行量化宽松。在这种背景下，资金的成本很低，而且量很充足，但放眼全球，真正能投资的品种其实并不是很多，无外乎就是黄金、能源和大宗商品，另一个趋向则是流向新兴市场国家。恰逢此时，基于web2.0的互联网概念风生水起，“哪个增长潜力最快就看哪个国家网民最多，首屈一指的正是中国”，张明表示。便宜又量多的资本，碰上个吃香的概念，事情就变得自然而然了。说到中国互联网企业上市首日普遍表现惹眼的原因，张明还提到了一点，即对人民币升值的预期。“比如说人人网，它的收入全部在中国，是以人民币计价的，未来它支付股息用的是美元，这中间就有一个升值的收益，这一块可以说基本上是没有风险的。”

至于是否存在泡沫，张明认为目前的确是存在的，而且现在这种热度可能难以为继。一方面，中国的互联网市场是一个很破碎的市场，门槛不高，大家蜂拥而上，利润便被切割了，未来的盈利前景很难说得清。因此，资本市场给出这么高的估值其实不太理性，高估了中国市场，而低估了中国的竞争。另外一方面，美联储很可能从明年开始加息。加息就意味着，资金的成本会提高，股价会下跌，资金会撤离之前估值比较高的行业，而一旦美联储加息的幅度比较大，国际资本就有可能从中国流向美国。在这种情况下，一些在中国专门做互联网行业的VC（风险投资）和PE（私募股权基金）的资金紧张，会选择性地关注那些盈利模式稳健的企业，整个互联网行业的融资环境也会相应变得严峻。“现在的问题在于，美联储加息的节奏是快还是慢？”张明表示，互联网泡沫也不都是坏处，对行业和企业来说其实是一次大浪淘沙的过程，就像上一次互联网泡沫一样，留下来的企业也会成为新一代的领军企业。

但是，姜奇平在接受本刊采访时，则很肯定地告诉记者说：互联网本身不存在泡沫，但不排除互联网股票出现泡沫。姜奇平解释说：“就目前的状况来看，互联网不存在泡沫，因为它是一个高速发展而且还远远没有饱和、发展潜力还没有释放的行业。但是在股票市场，有泡沫是很正常的。关键是要分清楚互联网泡沫和互联网股泡沫这两个概念，2000年我们就是因为没有区分清楚，把互联网股票的泡沫当作互联网的泡沫，结果损失惨重。”观察互联网行业十几年的姜奇平回忆说，当时全社会对互联网股泡沫这个客观存在的东西过度反应，近四成人把互联网股泡沫理解为互联网泡沫，甚至由此对互联网深恶痛绝，欲将互联网本身当作泡沫整体挤去。他说：“从那时起，互联网企业远走他乡，就成了不可逆转之势。”但实际上，2000年投入中国互联网的资金，“全部加起来，只相当于在黄浦江边盖了一座烂尾楼，还不是最高的一座”，然而令人痛心的是，整个社会对互联网风险的心理承受力，居然抵不了一座烂尾楼。姜奇平认为：“当时没能认清形势的深层次原因，是因为我们的思想和观念没有适应先进生产力和先进文化的发展，过于保守，只相信看得见、摸得着、实体的、确定的东西，而没有看见互联网行业这种具有高风险性、需要长远投资，但又是科学发展的、可持续发展的、高成长型经济的价值所在。”现如今，互联网泡沫的说法再次浮现，姜奇平认为应该吸取历史教训，避免重蹈覆辙。尽管观点不尽相同，但是姜奇平和张明一致认为中国的互联网行业非常有前景。

如果从1987年发出第一封电子邮件算起，中国互联网已经走过了奔腾的24个年头，那么，在热捧和争议中开启的下一个时代又会是什么模样？繁荣，抑或风暴？

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